旺季现款流告负，廉价套餐引流难止跌

　　索菲亚（002572）的功绩仍处于下滑态势。凭据最新表示的2025年三季度讲述，该公司营收与净利润均呈现负增长。值得关怀的是，三、四季度凡俗为家居行业旺季，但在本年1月至9月，该公司操办步履产生的现款流量净额却为-4.05亿元，同比大幅下落347.87%，这亦然自索菲亚2011年上市以来该处所初度在三季度告负。

　　为了自救，索菲亚一方面不竭强调“源自法国”的高端品牌定位，另一方面在业务端不竭向下千里市集歪斜。非论是主品牌“索菲亚”，已经专注于世界市集的子品牌“米兰纳”，其现在在四五线城市的门店和收入占比均已接近或进步五成。为霸占市集份额，本年下半年以来，这两大品牌更是发起“价钱战”，接踵推出699元与499元等廉价套餐。

　　捏股磋磨窥伺要领大幅放宽，前三季度功绩仍未止跌

　　10月27日晚，索菲亚公布三季度功绩讲述。数据骄慢，本年1月至9月，该公司完毕买卖收入70.08亿元，同比下滑8.46%；归母净利润6.82亿元，同比下滑26.05%。

　　其中，该公司第三季度买卖收入为24.57亿元，同比减少9.88%；归母净利润为3.62亿元，同比微增1.44%。然而，其扣非后净利润仅为2.92亿元，同比下滑14.83%。在同期非每每性损益技俩中，除与平方操办关系的有用套期业务外，来自非金融企业捏有金融财富和金融欠债的公允价值变动及贬责损益达到7785.06万元，约占当期归母净利润的21.50%。由此可见，该公司净利润的增长十足由非每每性损益拉动，扣非后净利润骨子出现下滑。这反应出索菲亚主买卖务盈利武艺正在消弱，短期内面对较为明显的操办压力。

　　功绩下滑也影响了索菲亚的职工捏股磋磨。本年4月，索菲亚晓喻退换2024年度职工捏股磋磨第二期的功绩窥伺处所。该磋磨原定窥伺年度为2024年至2025年，分为公司功绩与个东说念主绩效两部分。在退换前，第二个窥伺期（2025年）要求公司得志以下任一要求：以2023年买卖收入为基数，2025年买卖收入增长率不低于20%；或以2023年归母净利润为基数，2025年归母净利润增长率不低于20%。而退换后，窥伺要领权贵放宽：2025年买卖收入不低于2020年至2024年五年平均买卖收入，或2025年归母净利润不低于2020年至2024年五年平均归母净利润。

　　关于这次退换，索菲亚讲明称，领先制订2024年职工捏股磋磨时，设定了较为严格的公司功绩窥伺要求。但自磋磨推出以来，宏不雅经济与行业环境发生权贵变化，豪侈需求放缓，行业全体插足存量竞争阶段，原有窥伺处所已难以匹配该公司面前边临的外部操办环境。

　　新快报记者驻扎到，若要在2025年达成新的窥伺处所，索菲亚以前的买卖收入至少需要达到104.29亿元，或归母净利润达到10.02亿元。就现在情况来看，完毕该处所存在一定压力。

　　上市14年来三季度现款流初度告负，即期偿债压力大增

　　令外界关怀的还有索菲亚的现款流现象。财报骄慢，本年前9个月，该公司操办步履产生的现款流量净额为-4.05亿元，同比大幅下落347.87%。需要指出的是，这是索菲亚自2011年上市以来初度录得前三季度操办现款流为负。

　　索菲亚指出，从行业轨则来看，每年一、二季度凡俗为淡季，三、四季度为旺季，季节性要素对功绩酿成一定影响。然而，勾通具体数据不错明显看出，尽管该公司本年上半年操办步履现款流净额为-1.05亿元，同比有所改善，但插足三季度后，现款流压力权贵增大，导致前三季度全体转为大幅净流出，反应出公司在传统旺季面对不小的资金盘活压力。该公司对此讲明称，这一变化主要系销售商品、提供劳务收到的现款减少所致。

　　与此同期，索菲亚的债务结构与短期偿债压力也出现明显变化。死心9月30日，该公司总财富为137.44亿元，较上年末下落16.05%；包摄于上市公司鼓励的通盘者职权为72.05亿元，较上年末下落3.33%。尤为权贵的是欠债端的变化：永恒借债从2024年末的7.28亿元大幅降至2025年9月末的9500万元，降幅达86.95%；而一年内到期的非流动欠债则由1.74亿元增至5.90亿元，增幅为239.88%。

　　这一系列的变化反应索菲亚部分永恒债务已滚动为短期欠债，这进一步加重了即期偿债压力。勾通总财富降幅明显大于通盘者职权降幅这一情况来看，该公司全体的财务结构与偿债武艺正捏续承压。

　　多品牌协同策略失效，不同品牌之间暗干戈客

　　索菲亚连年来试验“多品牌、全品类、全渠说念”的全体策略，试图在高端市集追求利润与世界市集扩大领域之间找到均衡点。该公司旗下四大品牌蓝本各有侧重，比如主品牌“索菲亚”定位中高端，价钱带在1000元/㎡至2000元/㎡；“米兰纳”主打世界市集，价钱限度在1000元/㎡以下；而“司米”与“华鹤”则区分对准轻高定与中高端录取格调，价钱均处于2000元/㎡以上。

　　然而在骨子运营中，品牌之间的区隔渐渐暧昧，策略协同效应尚未能充分体现。跟着主品牌“索菲亚”不竭向下千里市集蔓延，其与蓝本专注世界市集的“米兰纳”在渠说念与价钱带上渐渐访佛。第三季度讲述骄慢，索菲亚品牌在四五线城市的门店占比达64.78%，孝敬45.23%的收入；米兰纳在四五线城市的门店占比为66.37%，收入占比达56.58%。两者均高度依赖下千里市集，某种进度上已酿成里面客群争夺，这露出出该公司在高端与世界市集之间的资源分派与定位的扭捏。

　　在营收推崇方面，除未表示具体营收的司米品牌外，其余品牌体量悬殊且多量呈现下滑。本年前9个月，索菲亚品牌完毕买卖收入63.52亿元，同比下滑7.81%；工场端平均客单价也由2024年前三季度的23679元/单降至22511元/单。尽管米兰纳品牌的客单价由14731元/单提高至17662元/单，但买卖收入仅3亿元，同比下滑18.43%。华鹤品牌营收领域更小，前三季度仅0.81亿元。

　　为搪塞市集压力，索菲亚在本年下半年加码廉价引流策略。米兰纳推出499元/㎡轻定制衣柜，索菲亚主品牌也上线699元套餐。然而，该类套餐在骨子落地中激勉部分豪侈者质疑，多位用户在酬酢平台反馈，骨子支拨常高于宣传所称的“零增项”“一口价”，走漏出价钱透明度不及的问题。索菲亚在恢复投资者时强调，廉价套餐照实起到了引流作用，并指出豪侈者最终仍更敬重居品品性与生计需求。而从现在来看，这些举措尚未能对消该公司全体面对的下行压力。

　　曾被委托厚望的治装渠说念雷同增长乏力。本年1月至9月，该渠说念完毕买卖收入13.93亿元，同比下滑14.12%，增长几近停滞。索菲亚则暗意，现在已对集成治装与零卖治装策略进行优化，并强爱护装业务仍处于退换与熏陶期。

　　不出丑出，索菲亚在高端与世界市集之间的策略扭捏云开体育，以及多品牌之间的协同不及，正迟缓制约其全体增长动能与盈利韧性。